牛道配资陈文辉：政府投资基金应避免设定过多目标，不能既要又要还要

9月26日，原中国银保监会副主席陈文辉在“2025·青岛创投风投大会”上表示，金融对于整个经济社会的发展非常重要，但不同时期金融服务的形式有所不同。当下要推动新质生产力发展，股权投资基金这一金融服务形式起到越来越重要的作用。

面对以间接融资为主的金融体系特点，我国相关部门已从多方面作出创新引导，包括金融资产投资公司（AIC）的扩容等。“虽然现在机遇很好，但是确实挑战也很多，包括募资难、投资风险、如何退出以及整个行业自身能力不足的问题。”陈文辉说。

他表示，政府投资基金是当前我国创投市场的重要组成部分。就在今年1月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号），对进一步推动创投行业高质量发展提出了指导意见。其中明确提出，要实现政府投资资金定位的精准化。

“各地的政府也已积极研究，出台了一些政策，进一步推动了整个股权投资基金的高质量发展，主要包括几个方面：一是推动市场化运作，二是宽容风险容忍和容错免责机制，三是延长基金存续期、壮大长期资本，四是降低和取消返投的倍数，五是（优化）出资比例。”陈文辉认为，在政府投资基金运作的过程中，最重要的是遵照市场规划优化资源配置，避免设定难以协调的目标。“这是解决它可能存在的问题（的关键），也是它成功的关键。”陈文辉说。

“确实要避免设定过多的目标，不能既要又要还要，要把目标集中在一点。”陈文辉强调，上述国办1号文提到“不以招商引资为目的设立政府投资基金”，“但（这）不是说不招商引资。如果不允许招商引资，地方政府设立投资基金的积极性就会大打折扣。”

陈文辉还强调了企业风险投资（CVC）对于推动科技创新产业化发展的重要作用。

“政府投资基金要成功、要避免出现一些问题，市场化运作是非常重要的方面，但是这里面有一些矛盾。怎样使得这股力量真正进一步往前推动，CVC可能是重要的一块。”他以近期中国第一汽车股份有限公司收购深圳市卓驭科技有限公司股权举例说，CVC作为我国创投市场中重要的市场化运作主体，过去已经有成功经验，而且在募、投、管、退方面与前沿的科技项目非常匹配。

关于接下来如何推动股权投资基金高质量发展，陈文辉强调，从长远来看，并购退出是今后主要的培育方向。他认为，我国改革开放几十年来，整个经济发展的内生要求已经发生变化，有大量的存量资产需要通过并购来解决，未来股权投资基金的退出渠道还会得到更大拓宽。国资委要求央企加大对战略性新兴产业的投资力度、证监会鼓励股权投资基金收购上市公司等，都会带来很好的退出机会。

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