作者：张礼卿

在5月20日-5月21日举行的2023清华五道口全球金融论坛上，中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿教授发表演讲。本文根据演讲内容整理。

非常感谢朱民行长的邀请。很高兴有机会再次来到五道口全球金融论坛，向大家分享我对金融开放的一些观察和思考，接下来我想重点谈谈扩大金融开放对我国的意义和挑战。

1. 开放的现状

中国加入世贸组织之后，中国开始启动金融开放进程。从逐渐放松直接投资的流入和流出限制，到通过引入QFII/RQFII、QDII、 深港通 、 沪港通 、 债券通 、 理财通 以及不久前刚刚宣布的 互换通 等资本市场开放举措，将对外发债审批制改为备案登记制，再到取消外国投资者进入银行等金融机构的股权投资比例等，中国的金融开放程度正在稳步提升。

不过，相比于贸易领域（特别是货物贸易领域）的开放，中国金融部门的开放程度相对较低，根据国际货币基金组织和世界银行有关数据编制的一项金融开放度指数（基于事实上的开放度指数或de facto index，具体指一国对外资产和对外负债加总后除以GDP），截至2022 年末，中国的金融开放度仅为88%，而经合与发展组织（OECD）国家平均而言为550%。换言之，以这个指标而言，中国的金融开放度仅仅只有OECD国家平均水平的 16%。从其他一些指标看，情况同样难以乐观。譬如，在华外资银行的资产总额仅占全国银行业机构资产总额 的1%。2022年9月底，外资持有的A股流通市值占A股总流通市值的4.35%。与发达国家相比，中国的上述指标明显偏低。全球基金对中国国债的持有额近两年增长较快，占比超过了10%，但也明显低于美国等发达国家。总体上看，中国的金融开放程度明显低于发达国家甚至也低于很多新兴市场经济体。

2. 扩大开放的意义

进一步扩大金融开放，至少有五个方面的重要意义。第一，促进我国市场经济体系的繁荣与发展。自1978年实行改革开放以来，特别是2001年加入WTO以后，我国经济已深度融入全球经济。通过引入各种形式的外资投资，竞争性市场体系不断获得加强，经济活力因此而获得了显著提升。鼓励竞争是社会主义市场经济的基本特征，也是我国长达30年经济高速增长的重要源泉。扩大金融开放，可以鼓励金融企业提供更为优质的服务，鼓励国内企业更多地参与国际和国内竞争，从而提升创新和发展能力。

第二，扩大金融开放，特别通过加入CPTPP等高标准的开放合作框架扩大金融服务业的开放，有助于加快与国际经贸和金融服务规则的接轨，改善投资营商环境，增强投资者信心。讲到与国际接轨，我想简单阐述一个观点。这些年来，我们并不是在一味地与发达国家制定的标准接轨，有些方面，也在引领和参与国际规则的制定，譬如，在绿色金融领域。朱行长刚才讲，我国在引领和参与绿色金融国际规则的制定，在与他国一起共同形成规则。既然金融开放意味着与国际接轨（包括与我国引领和参与制定的规则接轨），那么可以说，目前我们在绿色金融或零碳金融国际治理方面所做的这些努力，本身也是我国金融开放的重要内容和具体体现。